华鑫证券有限株连公司张伟保，高铭谦近期对川恒股份进行算计并发布了算计施展《公司事件点评施展：磷酸产销高增构筑公司事迹高增长》，初度隐敝川恒股份给以买入评级。
川恒股份(002895)
事件
川恒股份发布2024年度事迹施展：2024全年已毕营业总收入59.06亿元，同比高潮36.72%；已毕归母净利润9.56亿元，同比高潮24.80%。其中2024Q4单季度已毕营业收入19.32亿元，同比高潮54.83%、环比高潮29.73%；已毕归母净利润2.84亿元，同比高潮3.43%、环比下滑10.73%。
投资重心
磷酸产销高增孝敬主要事迹增量 自慰 偷拍
年内公司营业收入同比加多15.86亿元，同比增36.72%，主要系子公司广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及纯粹加工”技俩投产，新产能开释带动居品销量权臣普及。其中磷酸在2024年产量/销量同比增长96.57%/107.89%，孝敬营收18.72亿元，同比增长120.63%；饲料级磷酸二氢钙产量/销量同比增长23.11%/15.81%，孝敬营收14.45亿元，同比增长20.16%；磷酸一铵产量/销量同比增长23.57%/15.68%，孝敬营收11.76亿元，同比增长26.21%。公司磷产业链三大居品在施展期内都头并进，磷酸是公司事迹增量的中枢开首。
用度率总体有所下落，现款流合手续高潮
时辰用度方面，公司2024年销售/解决/财务/研发用度率差异同比-0.11/-1.42/-1.36/+0.01pct，用度率举座较2023年下落，解决和财务用度减少较多。其中，利息用度和汇兑蚀本减少是导致财务用度裁汰的主因。现款流方面，2024年公司成见作为产生的现款流量净额为8.59亿元，同比加多3.31亿元，增量主要源于销售商品利润、政府赞成加多，此外子公司恒轩新动力磷酸铁二期技俩暂缓建立、恒冠新动力电板级六氟磷酸锂技俩拒绝减少了公司现款流出。
清晰分成答谢股东，加大研发投资布局将来
公司2024年度按照“分成比例不变”的原则(每10股派发现款股利12.00元(含税)，股利支付率为67.58%，股息率为4.88%，体现公司对将来的执意信心和积极答谢股东的意愿。同期公司疼爱研发，研发用度今年发生额较2023年发生额增长37.37%，主要插足到“半水磷石膏充填体边坡自稳性算计”技俩、“相接微流控强化结晶耦合间歇操作新工艺分娩高品性电板级磷酸铁”技俩以及“磷矿工艺矿物学及选矿时候算计”。
盈利展望
公司磷矿石产能冉冉延迟，新技俩有序鼓吹。展望公司2025-2027年归母净利润差异为12.17、14.07、16.88亿元，刻下股价对应PE差异为10.2、8.8、7.3倍，给以“买入”投资评级。
风险教唆
宏不雅经济波动风险；产能投放不足预期；居品价钱波动风险；原材料价钱波动的风险；将来需求下滑；新技俩程度不足预期；大师交易摩擦影响居品出口。
举牌最新盈利展望明细如下：
